מדד ת"א 25 הטיל עוגן ב – 1300 וממשיך צפונה

השווקים בעולם המשיכו את ראלי סוף השנה בשבוע האחרון. מדד ת"א 25 חצה בשבוע שעבר רמת ההתנגדות נוספת ב- 1300 לאחר שרק שבוע אחד קודם חצה המדד קו התנגדות ב- 1280. בסיכום שבועי המדדים בארה"ב מסכמים שבוע שלישי של עליות בתוך דצמבר, כאשר מתחילת החודש המדדים העיקריים מציגים עליה של מעל 5%. מדד S&Pעלה בכ 0.3%, Dow עלה בכ -0.7%, וה- Nasdaq עלה ב- 0.2%. מדד ת"א 25 ממשיך להצביע על עוצמה, עם עלייה חודשית של 4.79%. השבוע הקרוב יהיה מקוצר בחו"ל עקב חופשת חג המולד, לא יתקיים מסחר ביום שישי. כמו כן אנו עדים לירידה במחזורי המסחר דבר אשר לעיתים יכול להגביר תנודתיות. אנו צופים שהרמות הנוכחיות יישמרו עד לסוף השנה.

מאקרו בעולם: הנתונים על כלכלת ארה"ב ממשיכים להיות חיוביים. מדד האינדיקאטורים המשולבים שפורסם בשישי האחרון הצביע על העלייה הגבוהה ביותר בשמונת החודשים האחרונים בשיעור של 1.1%. הנתון בסופו של יום היה צפוי מכיוון שהנתון הוא סיכום של מספר נתוני מאקרו שהיו ידועים. נתונים אלו שפורסמו עד כה החודש הצביעו על שיפור במדדי הייצור, ירידה במספר מפוטרים ושיפור במכירות קמעוניות. תוצאות המאקרו בשילוב עם האישור הסופי של הקונגרס האמריקאי להאריך את הפטור על המיסים תרמו למסחר חיובי בשבוע האחרון. התבטאויות חיוביות של ברננקי על איתנות הצמיחה ואי שינוי הריבית הוסיפו לאווירה האופטימית.

מנגד, הורדת דירוג לאירלנד על ידי סוכנות הדירוג מודיס בחמש רמות ביום שישי, ובחינה נוספת של הדירוג של יוון העלו את רמת אי הוודאות והשפיעו לרעה על יום המסחר האחרון לשבוע באירופה. נוסף על אירופה, מודיס תבחן מחדש את איכות הדירוג של ארה"ב בגלל הגירעון המתעצם שלה ואי מתן מענה לכך בטווח המיידי. תהליך הבחינה יארך בין 12 ל 18 חודשים, ועל כן לא צפויה הורדת דירוג קרובה.

פגישה של האיחוד האירופי שהתקיימה בסוף השבוע לא הניבה החלטה משמעותית לה קיוו חלק מהמשקיעים. נציגי האיחוד חלוקים בדעתם על המשך הטיפול במשבר החובות והם לא מצליחים להציג חזית אחידה על הדרך הנכונה להחזיר את אירופה לצמיחה. ספרד מצידה הודיעה על העלאת גיל הפרישה מ- 65 ל– 67. האירו נחלש משמעותית כנגד הדולר האמריקאי ביום שישי לאחר תקופה של יציבות, וייתכן שמגמת ההחלשות תימשך בתחילת השבוע הנוכחי. חולשת האירו מול הדולר גורמת לעליה במחירי הסחורות אשר בד"כ נקובים בדולרים וכתוצאה מכך הדבר משפיע לרעה על מחירי המניות בארה"ב.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: המסחר ימשיך להתנהל במגמה חיובית עד לסוף השנה. לא צפויים השבוע נתוני מאקרו שעלולים לשנות את תמונת הצמיחה בארה"ב. מספר קטן של חברות בארה"ב יפרסמו השבוע דוחות לרבעון הרביעי של 2010, אבל הזרם המשמעותי יגבר בחודש הבא. המצב הרגיש באירופה עלול למתן את העליות כפי שהיה בשבוע האחרון, והתחזקות הדולר האמריקאי מול האירו במידה שהמגמה תימשך עלולה להשפיע לרעה על השווקים. מחזורי מסחר נמוכים יחסית ליוו אותנו בשבוע האחרון בארה"ב. במחזורים נמוכים ניתן להטות כיווני מסחר, ולכן לא ניתן להסיק בשבועיים הקרובים על כיוון המדדים. אנו נמתין לימי המסחר הראשונים לשנת 2011 כדי ללמוד על "אפקט ינואר".

השווקים בחו"ל זינקו, האם מדד ת"א 25 צפוי ליישר קו?

קישור לאתר של טופ אלפא
 סקירה שבועית 05.12.10 פורסמה באתר של בית ההשקעות טופ אלפא. וכוללת סיכום עבור ראלי סוף שנת 2010.

מתיחות גיאו פוליטית וחובות באירופה מעלות את רמת אי הוודאות אולם, מאקרו חיובי בארה"ב יכול להצית גל חדש של עליות

התנודתיות בשוק המקומי ירדה השבוע למרות פקיעת המעו"ף. מגמת הדשדוש צפויה להימשך בשבוע הקרוב, אלא אם כן, נתונים חיוביים במיוחד לקראת סוף השבוע מגזרת המאקרו בארה"ב, יציתו את הראלי מחדש. אישור סופי לחבילת הסיוע לאירלנד תעזור להוריד את רמת אי הודאות שמשפיעה על השווקים. עם זאת, לא ניתן להתעלם מתגובת הציבור האירי וכעת נוסף מימד חדש של פירוק הממשלה ובחירות בתחילת השנה הבאה (מפלגת הירוקים האירית הודיעה על יציאה מהממשלה). אי יציבות פוליטית תקשה על החזרת אמון המשקיעים ביציבות הכלכלית של אירופה ועלולה לגרום לגל של הורדות דירוג עבור אירלנד והבנקים האירים. מהצד האסייתי של העולם המשקיעים יעקבו בדריכות אחר הנעשה בין הקוריאניות, כל הסלמה באזור תשפיע לרעה על המדדים, אך למרות המתיחות העולה, הסבירות להתלקחות עדיין נמוכה. בסיכום שבועי מדד S&P, וה - Dow ירדו בכ - 1%, וה- Nasdaq עלה ב- 0.7%. לא כדאי להסיק על סנטימנט המשקיעים משבוע המסחר האחרון מכיוון שהמחזורים הפכו דלילים לקראת החג והשבוע היה מקוצר.

בגזרת המאקרו, ארה"ב הציגה ירידה בהזמנות מוצרים ברי קיימא (Durable Goods), עדות לחולשה בהזמנות של יצרנים. מנגד, מספר המפוטרים השבועי מציג שיפור משמעותי, רמת דורשי אבטלה שבועי עומד על K407. מספר קטן של מפוטרים צפוי להוביל לעליה בגיוס עובדים וכתוצאה מכך לעליה ברמת הצריכה האמריקאית ולהתאוששות כלכלית. תמונה טובה על מגמת הכלכלה האמריקאית נקבל בשבועיים הקרובים. יום שישי השחור כנראה יציג עליה במכירות לעומת שנה שעברה, אך הרווחיות צפויה לאכזב כתוצאה מהנחות גדולות שכרסמו ברווחי הקמעוניות.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: שיפור מאקרו בארה"ב מול אי ודאות באירופה וקוריאה. מספר רב של נתוני מאקרו צפויים להתפרסם בשבועיים הקרובים, עם תחילתו של חודש דצמבר, והם צפויים להציג שיפור כלכלי. השיא ביום שישי עם פרסום נתוני אבטלה לחודש נובמבר. ועוד לפני כן, בשלישי מדד אמון הצרכנים האמריקאי, ברביעי שינוי במספר המועסקים ללא חקלאות וסקר מדד הייצור, בחמישי עוד נתון של אבטלה שבועי ומכירות בתים. כדאי לעקוב אחרי הנפקת אגרות החוב הקצרות של ספרד ביום חמישי. נלמד מהצלחת ההנפקה, מהתשואה ועל רמת אמון המשקיעים ביכולת החזר החוב של ספרד. כדאי לבחון את התוצאות של פגישת הרפובליקנים עם אובמה ביום שלישי בדבר הארכת הפטור ממיסים, הסכמה לכך תתמוך בשוק.

נתוני מאקרו יכתיבו את כיוון השווקים בשבוע הקרוב

עלייה במרווחי הסיכון (CDS – Credit Default Swap)של מדינות ה – PIGS , חששות מיכולתה של אירלנד לעמוד בהתחייבויותיה, נתון אינפלציה גבוה מהצפוי בסין, נתוני מאקרו מאכזבים מאירופה, דו"ח רבעוני מאכזב של סיסקו ואכזבה מפגישת ה – G20. בסיכום שבועי S&P וה - Dow ירדו 2.2%, וה- Nasdaq ירד ב- 2.4%. בסופו של שבוע ולמרות ניסיונות בתקשורת להסביר את הירידות לא קראנו שום בשורה שהפתיעה אותנו בעצמתה.

המעקב אחרי מבול הנתונים והתחזיות מקשה לעיתים על קבלת החלטות השקעה בתקופה בה התנודתיות עולה. ישנם שני משתנים עיקריים שמשמשים את ועדת ההשקעות של טופ אלפא בימים אלו: 1. מרווחי ה- CDS של מדינות ה - PIGS עליהם דיווחנו כבר בתחילת שבוע שעבר. ירידה במרווחי הסיכון (CDS) של אירלנד השבוע תעיד על עלייה בביטחון המשקיעים. קרן המטבע הבינלאומית וגם מנהיגי אירופה הרגיעו את השווקים בהודעה שאירלנד תוכל לקבל חבילת סיוע במידת הצורך, גרמניה אף לוחצת לאשר חבילת סיוע לקראת אמצע השבוע כדי להרגיע את השווקים. 2. ידיעות בתקשורת לגבי קיצוצים אפשריים בתקציב האמריקאי שיובילו הרפובליקנים לקראת פברואר. כידוע הרפובליקנים חיזקו את כוחם, שינוי במודל הכלכלי של הקונגרס יאלץ את המשקיעים לבצעו הערכה מחודשת לגבי סיכויי הצמיחה של המשק בארה"ב.

מספר מועט של נתוני מאקרו פורסמו בשבוע האחרון בארה"ב. ירידה שבועית בדורשי דמי האבטלה מעבר לצפי מהווה סימן חיובי לכך ששוק העבודה במגמת שיפור, הנתון מעיד על מספר הולך ופוחת של פיטורים, והגיע לרמה של נובמבר 2008. המשקיעים עוקבים לראות אם מתהווה מגמה ממשית, וחלקם נשמעים אופטימיים, השוק הגיב בעליות ביום רביעי לאחר הפרסום. נתון חיובי נוסף פורסם ביום שישי, מדד אמון הצרכנים של שיקאגו, אשר הצביע על עלייה באמון מצד הצרכנים.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: השבוע, מבול נתוני מאקרו מארה"ב כבר במהלך יום שני, ונצפה לראות שיפור בכלכלה האמריקאית. נתוני מכירות קמעוניות (יום שני), ייצור תעשייתי (שלישי), ונתוני אינפלציה (רביעי), ברננקי ינאם ביום שישי. ההתאוששות בכלכלה הגלובלית עדיין נשענת במידת מה על הצמיחה בארה"ב, והסברה הרווחת היא שאם ארה"ב צומחת כלכלתן של מדינות אחרות ובמיוחד אירופה יושפעו לחיוב למרות הסיכונים הגלומים בהם כיום. מספר הנפקות (IPO) לציבור צפויות השבוע בארה"ב בסכום כולל של 12.5$מיליארד, סכום כזה לא גויס מאז מרץ 2008, ביקוש להנפקות יכול לשדר מסר חיובי לשווקים.

שנת 2010 לקראת סיום, מעתה אמרו 2011 ומצב החובות באירופה

שבוע מרגש עבר על השווקים. המדדים בישראל הפתיעו באדישות למתרחש, אך השווקים בחו"ל זינקו בתגובה לידיעות. בסיכום שבועי S&P עלה 3.6%, ה- Dow ו - Nasdaq עלו 2.9%, הדאו חזר לרמה מלפני הקריסה של ליהמן ברדרס בספטמבר 2008.

ידיעות בשבוע החולף: כידוע, הרפובליקנים הגדילו את כוחם גורם שעלול למתן את עמדותיו של אובמה, וכעת התאגידים והעשירים יכולים לנשום לרווחה. ברננקי מצידו העביר תוכנית חדשה על מנת להאיץ את הצמיחה, התוכנית אשר קיבלה את הכינוי: Quantitative Easing 2, שקולה למעשה להורדת ריבית של 0.75%. בשורה התחתונה ברננקי יקנה בעיקר אגרות חוב ל 5-7 שנים. היו שקיוו שהוא יבחר להתמקד באגרות ל-10 שנים, אך התוכנית עמדה בציפיות המשקיעים והשווקים הגיבו בעליות.

מספר נתוני מאקרו פורסמו השבוע בארה"ב, רובם הצביעו על מגמת שיפור בכלכלה האמריקאית. החשוב ביותר היה גידול במועסקים לחודש אוקטובר. הנתון הפתיע לטובה והצביע על גידול בגיוס של עובדים בשיעור של 151K, עם זאת מומחים טוענים שקצב הגידול עדיין נמוך וידרשו מספר רב של שנים לחזור לרמת אבטלה רצויה של 5%. כמו כן הדעות חלוקות עם השיפור באבטלה ימשיך בחודשים הקרובים, או האם התוכנית של ברננקי אכן תביא לירידה באבטלה.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: השבוע הקרוב דל יחסית בנתוני מאקרו. נתוני אבטלה שבועי ביום רביעי והנפקת אגרות חוב בארה"ב. השיא השבוע מגיע ביום שישי עם הפגישה המתוכננת של המדינות המתועשות ה- G-20. במוקד הדיונים יעבירו המדינות ביקורת על המדיניות הפיסקלית של ארה"ב מהשבוע האחרון. ברננקי הוביל להחלשת הדולר וגרר עליה במחירי הסחורות, מדינות ה G-20 חוששות מלחצי אינפלציה פנימיים והתפתחות בועות כתופעות לוואי עקב ניסיונותיו של ברננקי להאיץ את הצמיחה מבית. לא צפויה הסכמה ומלחמת המטבעות אשר מהווה איום על הכלכלה הגלובלית צפויה להמשיך.

כיוון שהסתיימה האי ודאות בארה"ב, התקשורת תחזור לדון במצב החובות באירופה. מצבה של אירלנד מדאיג את המשקיעים אשר שלחו את התשואה על אגרות החוב באירלנד ביום חמישי לשיא. עדות לחששות המשקיעים קיבל ביטוי בהחלשות המהירה של האירו כנגד הדולר במסחר בשישי בשיעור של 1.38%. עוד השבוע, עונת הדוחות בעיצומה, כאשר השבוע מבין המדווחות העיקריות סיסקו, גנרל מוטורס, ודיסני. התרחיש הסביר ביותר לשבוע הקרוב הוא המשך הדשדוש.

לקראת אחד השבועות העמוסים בשנה – בחירות לקונגרס, תוכנית ברננקי, מאקרו חודשי, דוחות כספיים

חודש אוקטובר הסתיים בעליות בהמשך לחודש ספטמבר ויחד עם זאת בשבוע האחרון מורגשת בשווקים תחושת קיפאון. השבוע הקרוב עמוס בנתונים ואירועים כלכליים ופוליטיים שיוצרים אי ודאות גבוהה ועל כן המשקיעים בעמדת המתנה. ללא הפתעות, הסקרים מנבאים ניצחון רפובליקני, ונראה שציבור המשקיעים יגיבו על כך בחיוב. תוכנית ברננקי, אשר מהווה את אחד הגורמים המהותיים לראלי של החודשים האחרונים, תפורסם גם היא השבוע והמשקיעים מצפים לשמוע על גודלה של התוכנית.

מפת המאקרו עמוסה גם היא בנתונים על מצב הכלכלה באירופה וארה"ב עבור חודש נובמבר. מדד מנהלי הרכש יפורסם כבר ביום שני, והשיא במאקרו צפוי להגיע ביום שישי עם נתון האבטלה החודשי בארה"ב. דוחות כספיים ימשיכו לזרום לשווקים וישפיעו גם הם על תנודתיות המסחר. התחושה הכללית היא המשך לראלי עד סוף השנה לפחות. לא ניתן לפסול נסיגה חלקית במדדים המובילים במידה ויהיה אירוע חריג ובלתי צפוי, המשקיעים מצידם צפויים לנצל את הירידות ולתמוך במדדים.

נתוני מאקרו בשבוע שעבר: על פי נתוני המאקרו בשבוע האחרון אנו למדים שבסופו של יום הכלכלה האמריקאית ממשיכה להתרחב ולצמוח. התמ"ג בארה"ב צמח ב 2% בהתאם לצפי, התמ"ג מהווה אינדיקציה לכלכלה יציבה ולכן אנו מסיקים שהתאוששות ריאלית גם אם היא מתקדמת בקצב נמוך מהמצופה. גם הדוחות הכספיים לרב תמכו באווירה האופטימית.

למעשה המשקיעים נשארו אדישים לנתונים החיוביים בשבוע שעבר כדי לא להעלות סיכון על רקע השבוע הקרוב אשר עמוס באירועים, אך לקראת סוף השבוע נצפה לראות ירידה באי ודאות. המשקיעים לא אהבו בשבוע המסחר האחרון פרסום מאסיה אשר הצביע על ירידה בתפוקת המפעלים. כמו כן, שמועות לגבי היקף נמוך מהצפי, בתוכנית ההרחבה של ברננקי, שלחו את המדדים לנסיגה באחד מימות המסחר בשבוע האחרון.

פינה חמה: זינוק במחיר הנפט בעקבות עליה בביקוש לנפט ב - סין


מחיר של חבית נפט מושפע מפרמטרים רבים, אך בסיס המחיר מושפע בסופו של יום מהצפי לביקוש והיצע הנוכחי ועתידי. קצת נתונים שנתיים: מתחילת השנה עלה מחירו של חבית נפט בכ – 10%. כיום המחיר של חוזה עתידי לאוקטובר עומד על 76.39$. טווח המחירים מתחילת השנה הוא בין 70$ ל-80$. המחיר חצה את רף ה – 80$ והגיע לאזור 85$, לפני הירידות בשווקים בחודשים אפריל מאי, אז המחיר ירד מעט מתחת ל - 70$ והתאושש בחזרה עד לרמתו היום.

הפסקה הקודמת מדגימה את הקשר שבין מחיר הנפט לשווקים הפיננסים. המשקיעים הופכים אופטימיים ויצפו עלייה בצריכת הנפט כאשר מתפרסמים נתוני מאקרו חיוביים. עליה במדדי הייצור והצריכה תוביל בד"כ לעלייה בביקוש לנפט ולעליה במחירו. ביום שישי האחרון התפרסמו נתונים מעודדים מסין, ולמעשה השפעת הכלכלה הסינית על מחירי הנפט בשנה האחרונה אף גבוהה מהכלכלה האמריקאית. אם בעבר היינו ממתינים לרמות מלאי הנפט השבועיות בארה"ב הרי בשנה האחרונה נתוני מאקרו מסין ותחזיות של ארגון ה – IEA (הארגון הבינלאומי לאנרגיה), יש להם השפעה ניכרת על תנודתיות המחיר. על פי נתון שפורסם שבוע שעבר יבוא של חביות נפט ל - סין באוגוסט עלה ב 10% לעומת חודש קודם, מחיר הנפט הגיב בעליות של כ – 3%.

בחינה נוספת של חוזים עתידים לנפט לשנה הקרובה מראה שהמחירים לחבית נפט גבוהים יותר בשנת 2011. מהפער במחירים ניתן להסיק שהמשקיעים צופים התאוששות איטית בצריכה בחודשים הקרובים אך יחד עם זאת צריכה גבוהה יותר ב 2011 ועל כן, שיפור משמעותי בכלכלה הגלובלית בשנה הבאה. מחיר הנפט אמנם מושפע מפרמטרים רבים כגון חשש מהוריקנים בארה"ב, חשש ממשברים גיאו פוליטיים, ספקולציה של קרנות גידור, חולשת האירו כנגד הדולר, תקלות באסדות קידוח כמו באירוע של BP או התקלה האחרונה בצינור הנפט בקנדה וכדומה. פרמטרים אלו בהחלט מעלים את רמת התנודתיות של המחיר אך כל עוד לא מתממש תרחיש קיצוני המחיר מתכנס ועולה בהתמדה מתחילת השנה.

אנו המשקיעים, מוצפים במידע תקשורתי רב שכולל תחזיות שונות של אנליסטים ונבואות של כלכלנים. לעיתים המידע סותר ומשתנה ללא הרף. דווקא מחיר הנפט יכול להוות עבורנו אינדיקציה ריאלית באשר לציפיות המשקיעים על הכלכלה הגלובלית. התבוננות במחירי החוזים העתידיים, כיום, מאשרים את הצפי לשיפור בצריכה בהיעדר תרחיש קיצוני. הארגון הבינלאומי לאנרגיה עדכן גם הוא תחזית לעליה בביקוש לנפט בשנה הבאה. כאמור, עליה בביקוש לנפט נובעת משיפור בצריכה אשר יתורגם מיידית לרווחיות של החברות. עליה במחיר חבית נפט עד לרמה מסוימת יכולה לרמוז על עליה בשווקים הפיננסים.

חג שמח ושנה טובה

שנה טובה וחג שמח לכל קוראי הבלוג
שנת שגשוג ופריחה
שנה של שלום ואחווה

שנה של מציאת פתרונות 
שנה של משאלות מתגשמות

שנה של עשייה והגשמה לכולם

ברננקי נלחם במיתון כפול - תשואות אגרות חוב ארה"ב 10 שנים מגיבות

ברננקי יעשה כל מה שצריך על מנת למנוע מיתון כפול בכלכלה האמריקאית

השבוע חלף כאשר ברקע עוד מיזוגים והפעם HP ו - דל בהצעות רכש לחברת PAR3, ומנגד נתוני מאקרו נוספים המשיכו להעיד על חולשת הכלכלה האמריקאית. נתון אחד בלט לטובה ה -GDP האמריקאי לרבעון השני עודכן כלפי מעלה ביום שישי, עדות שאולי מצב הכלכלה לא גרוע כל כך כמו שחששו המשקיעים. לאחר פרסום הנתון הודיע ברננקי, בנאום שנשא, שהוא יעשה כל דבר כדי להניע את המשק האמריקאי למנוע מיתון ולשמור על צמיחה. למעשה נתוני מאקרו שליליים יכולים אף לחזק את ברננקי ואת אובמה על ידי החלשת כוחות המתנגדים לסיוע נוסף.

מילת סיכום: נתוני מאקרו מארה"ב השבוע צפויים להמשיך לאכזב והשווקים בחו"ל סגרו שבוע שלישי רצוף בירידות. עם זאת השווקים התאוששו ביום שישי בחו"ל לאור הנאום של ברננקי. ייתכן שהירידות שליוו אותנו לאורך חודש אוגוסט הגיעו לנקודת מכירות יתר במניות. סבב נתוני מאקרו נוספים מתחיל השבוע, תמונת מצב של המשק האמריקאי באוגוסט. נתוני השבוע הקרוב צפויים להכתיב את התקדמות השווקים בשבועות הקרובים.

 תנודתיות גבוהה במחירי אגרות החוב ל – 10 שנים של ארה"ב
מחירי אגרות החוב של ארה"ב ל – 10 שנים ירדו באופן ניכר ביום שישי לאחר נאום ברננקי. התשואה כעת עומדת על 2.652%, עלית תשואה יומית של כ - 6% על האגרות. הירידה החדה במחיר באה על רקע הודעתו של ברננקי להמשיך במדיניות ההרחבה המוניטארית ככל שיידרש. במהלך השבוע האחרון התשואה ירדה עד קצת מעל 2.4%. מתחילת השנה למעשה ירדה התשואה בכ- 31%. בהסתכלות על התנהגות השווקים בעבר ירידה כזאת בתשואה באה בד בבד עם בריחה מסיבית של כספים משוק המניות, אך הדבר שונה הפעם, אמנם השווקים האמריקאים שליליים מתחילת השנה אך ברמת זניחות נוכח השינוי בתשואת האג"ח. אחד ההסברים לתופעה זאת היא רכישה של אגרות החוב לא על ידי הציבור אלא על ידי בנקים מרכזיים. הצפי להמשך תלוי בציפיות המשקיע לגבי הכלכלה, מיתון נוסח יפן יגרור המשך ירידה בתשואות לרמות שיא נמוכות, ומנגד, שמירה על צמיחה תגרור עליה מהירה בתשואות. ברננקי נגד הפסימיים בקרב על שיעור הצמיחה במחצית השנייה, את תוצאות המערכה נראה בתשואות על האג"ח של ארה"ב ל - 10 שנים כבר בתקופה הקרובה.

השווקים אותתו על חשש מקצב הצמיחה למרות ההרחבה המוניטרית של ברננקי

השווקים אותתו על חשש מקצב הצמיחה למרות ההרחבה המוניטרית של ברננקי


ההרחבה המוניטרית והודעת ברננקי להשאיר את הריבית נמוכה לזמן ממושך, דווקא העלו את החששות מפני מיתון ודיפלציה בשבוע שעבר. המשקיעים הגיבו על ידי מתן פקודות מכירה. בסופו של שבוע, מדובר בחודש אוגוסט ועוצמת השינוי במדדים לטוב ולרע לא בהכרח מעידה על מגמה מסוימת. השבוע, בשלישי, יפרסמו וול מארט ומספר קמעוניות גדולות דוחות לרבעון שני ובכך יחתמו פחות או יותר את תקופת הדוחות. התחלת בניות ומדד ייצור יפורסמו גם הם וצפויים להיות חיוביים. מילת סיכום: השבוע יעמוד בסימן השאלה של הירידות החדות משבוע שעבר. התנודתיות תושפע בין היתר מפקיעת האופציות על המדדים בארה"ב בשישי. מאקרו מארה"ב השבוע צפוי לשדר אופטימיות, הפתעות לרעה יחזקו את הפסימיים.

נקודות חשובות השבוע בשווקים: יום שלישי דוחות של וול-מארט יעידו על סנטימנט הצריכה של הציבור, הצפי לדוחות חיוביים. התחלות בניה ליולי ביום שלישי צפויים להראות עליה לראשונה מאז אפריל. יצור תעשייתי צפוי להציג עליה בשיעור של 0.5%. עוד בשלישי: מגרמניה יגיע סקר סנטימנט, מאנגליה מדד חודשי. כבר מיום שני נתוני מאקרו מאירופה יפן ומארה"ב יתנו תמונה מלאה יותר על כיוון הכלכלה הגלובלית בחודש יולי.

בשבוע שהיה: שבוע שלילי ביותר במחזורים יחסית נמוכים בארה"ב

השבוע נסגר בירידות שערים חדות של 3.3% בדאו, 3.8% ב 500 S&P, ו – 5% בנאסד"ק. המשקיעים לא אהבו: דברי ברננקי על החשש מהאטה בצמיחה, נתונים מסין הציגו האטה בצמיחה, מכירות קמעוניות נמוכות מהצפי, עליה שבועית בדורשי אבטלה ארה"ב. בסיכום שבועי, ירידה בלקיחת סיכונים וביקוש למכשירים שמוגדרים כ-"חוף מבטחים": אגרות חוב של ארה"ב, דולר, זהב, והיין היפני. המשקיעים הגיבו בחיוב: לצמיחה חזקה בגרמניה, שיפור בסנטימנט הצרכנים בארה"ב (סקר שיקאגו), וגם הנתונים מסין מראים אמנם האטה יחסית אבל עמידות על רקע האטה גלובלית.

תוכניות תמריצים וריבית אפסית

פינה חמה: תוכניות תמריצים וריבית אפסית, מדינה או חברות?


חודש אוגוסט נפתח בשווקים בהמשך למגמת העליות של חודש יולי. נתוני המאקרו השלילים הצפויים (ברננקי וגייתנר הכינו אותנו מראש), ביחד עם תוכניות להאצת הצמיחה גרמו למשקיעים להגיב באדישות. התוצאה, תמונה דיי מבלבלת מהשווקים הפיננסים וכיוון לא ברור. לראיה, היורו התחזק כנגד הדולר - האם מדינות ה- PIGS יצאו מכלל סכנה?, מחיר הזהב שנחלש מאז שנגע בשיא כל הזמנים, חזר לעלות – האם אנחנו צפויים לאינפלציה? אבל הריי מדברים על ריבית אפסית לשלש שנים ז"א דיפלציה, התשואות על האג"ח האמריקאי ל-10 שנים חזרו לרדת לרמה נמוכה מ - 3% - בריחה מסיכון, ומחיר חבית נפט קרוב לגבול העליון בו לא שהה כ- שלושה חודשים – מדד לצמיחה ועודף ביקושים. נתוני חודש ספטמבר יעניקו לנו תמונה נוספת ואז החלטות השקעה יכתיבו מגמה ברורה יותר. בהחלט מה שהיה אתמול לא יהיה מחר, אמירה שנכונה פי כמה בתקופה זו של תחושת משבר עם סימני התאוששות, ואם דבר אחד בטוח, ממשלות תמיד יכולות להדפיס עוד כסף. אז איפה יחס הסיכוי סיכון טוב יותר, אג"ח מדינה שנסחר במחירים נמוכים היסטורית או השקעה בחברות צומחות שנסחרות במכפילים נמוכים היסטורית?.

השוורים מקבלים חיזוקים: ברננקי בצעדים מוניטרים, אובמה יקדם תוכנית תמריצים

שבוע שעבר עוד חששנו מנתוני האבטלה אבל השוק הראה עמידות למרות איבוד של 131K משרות ביולי. אחוז האבטלה עצמו נותר ללא שינוי וכפי הנראה חברות מקצצות בתנאיי המועסקים בניגוד לפיטורים. המשק האמריקאי אם כך שומר על מגמת התרחבות אבל היא לגמרי איטית מהמצופה ואינה עומדת בציפיות הממשל.

ברננקי אמור השבוע לצאת עם תוכנית להקלה מוניטארית, ואובמה ימשיך לקדם תוכנית תמריצים נוספת. אמנם הקונגרס מתנגד לתמריצים נוספים אך תוצאות מאקרו חלשות נוספות יחלישו את המתנגדים. כדאי לשים לב לסין, בשבוע האחרון יצאה הודעה על מבחני לחץ עבור שוק הנדל"ן המקומי והשלכות של התפוצצות בועת נדל"ן (ירידה של עד 60% במחירי הדירות) על הכלכלה הסינית. אירוע מעין זה אינו נראה בהכרח ודאי או קרוב אך עלול לחולל מהומה שלילית בשווקים. מילת סיכום: עלית ריבית נראית רחוקה יותר, החברות יעילות יותר, ותוכניות נוספות לעידוד הצמיחה בהחלט יתמכו בשווקים. היחס השלילי כלפי אירופה נמוג לעת עתה ויוון קיבלה כספי סיוע נוספים. ללא פרסומים מפתיעים, השוק יכול להמשיך במגמת העלייה שבוע נוסף.


נקודות חשובות השבוע בשווקים: פגישת הפד ביום שלישי, תוכנית נוספת של ברננקי להקלה מוניטרית, התקדמות באישור תוכנית תמריצים, מכירות קמעוניות מעל הצפי בארה"ב יום שישי, מאקרו חיובי מסין בעיקר בין רביעי לחמישי. אבטלה שבועי ארה"ב בחמישי.


בשבוע שהיה: שבוע חיובי בהמתנה לתוכניות נוספות לעידוד הצמיחה


השבוע נסגר בעליות שערים של כ- 1.6% בממוצע במדדים העיקריים בחו"ל. בשבוע שלפני, המדדים נסחרו ללא שינוי. המשקיעים הגיבו בחיוב: על אפשרות לתוכנית מוניטארית חדשה של ברננקי, דוחות של HSBC פורסמו והפתיעו לחיוב בשבוע שעבר, כספי הסיוע ליוון תרמו לאווירה חיובית. המשקיעים לא אהבו: את המתיחות בצפון אשר העיבה על המסחר בארץ אך לטווח זמן קצר בלבד, איבוד משרות ביולי K131-, מספר נתוני מאקרו נוספים מארה"ב העיבו על הסנטימנט החיובי.

10_07_26_Markets_Weekly

השבוע אצלנו בסימן פקיעת מעו"ף, בחו"ל בסימן תוצאות מבחני הלחץ



בעוד השבוע אצלנו יושפע בעיקר מהמפקיעה, בחו"ל יפתח שבוע המסחר על רקע תוצאות מבחני הלחץ של הבנקים באירופה. תגובות המשקיעים כאשר פורסמו התוצאות העידה בעיקר על בלבול. כעת ינסו האנליסטים להעריך את התוצאות ובעיקר יושמעו דברי ביקורת שהמבחנים לא סיפקו את התשובות להם ציפו האנליסטים ובקיצור מהומה על לא דבר. עוד מחו"ל השבוע בעיקר עוד דוחות כספיים בארה"ב (כמעט רבע מהחברות של P&S מדווחות השבוע), עד כה עליה של 42% ברווחי 500 S&P, ותחזיות זהירות להמשך צמיחה בעתיד. מילת סיכום: בחו"ל שבוע המסחר צפוי להמשיך להיות ניטרלי עד חיובי כל עוד לא יהיו הפתעות שליליות יתר על המידה מנתוני המאקרו. אצלנו ייתכן ניתוק מחו"ל בעקבות פקיעה שקרובה כעת לנקודה קריטית ברמת ה - 1133, ולכן עליה נוספת של 0.6% במדד 25 יכולה ליצור מצב של קניות יתר, מנגד העלאת הריבית אצלנו יכולה לשמש תירוץ לירידות.






נקודות לתמיכה בשווקים: דוחות רבעון שני, סיוע כספי נוסף שמוענק ליוון, ביקושי יתר להנפקת אגרות חוב בארה"ב, ספר הבז', מהלכים נוספים של אובמה לעידוד הכלכלה, GDP מעל הצפי בשישי בארה"ב יכול לתת חיזוק משמעותי לשווקים נקודות עם השפעה שלילת על השוק: נתוני המאקרו מארה"ב השבוע צפויים להיות נמוכים יותר מחודשים קודמים במידה ויצביעו על האטה נוספת הדבר ישפיע לרעה על השווקים, הורדת דירוג להונגריה, מתיחות גיאו פוליטית בין ארה"ב לקוריאה.


בשבוע שהיה: עליה של 3.2% בדאו ונתוני צמיחה חזקים מבריטניה


השבוע נסגר בעליות שערים בחו"ל, המדדים העיקריים בארה"ב עלו בממוצע כ – 3.5%, ברמה שבועית זוהי העלייה השנייה הטובה ביותר השנה, לאחר שירדו ב1% בשבוע שלפני.


המשקיעים הגיבו בחיוב לנאום ברננקי, לנתוני מאקרו חיוביים ביותר ומעל הצפי שהגיעו דווקא מאירופה ואנגליה, מדדי יצור ושירותים וגם צמיחה של כמעט פי שתיים מהצפי מאנגליה, כתוצאה מכך הפאונד זינק ביחס למטבעות העיקריים. גם תוצאות מבחני הלחץ הרגיעו את המשקיעים לפחות בינתיים למרות דברי הביקורת לגבי המהימנות שלהם. הארכת תנאים סוציאליים למובטלים בארה"ב גם תרם למסחר חיובי. המשקיעים לא אהבו: מספר דוחות רבעון מאמזון, טקסס ואיי.בי.אם וגם דוחות גולדמן סאקס העיבו. בשבוע האחרון הדירוג של אירלנד ירד.

מאמר ירוק באוקיאנוס אדום – פסיכולוגית שוק

מאמר ירוק באוקיאנוס אדום – פסיכולוגית שוק

מאמר ירוק באוקיאנוס אדום – פסיכולוגית שוק

מאמר ירוק חיובי באוקיאנוס אדום של מאמרים שליליים – פסיכולוגית שוק


דמינו שאתם מנהלים חברה בקשיים ועד כה למעלה משנה (2009-2010) הזרמתם כספים לארגון (מדיניות פיסיקאלית מרחיבה), ביצעתם שינויים אירגוניים (רפורמת בריאות ורפורמה פיננסית). בינתיים יש מי שמערערים על הניהול שלכם, ובעוד מספר חודשים פגישת דירקטוריון (נובמבר – בחירות לקונגרס), והעתיד שלכם לוט בערפל. האם לא הייתם יוצאים אם עוד כמה תוכניות מהפכניות לקראת נובמבר כדי להציג צמיחה? איזה שפנים נוספים ישלוף אובמה להמריץ את השווקים בחודשים הקרובים?. המאקרו הגלובלי לא מראה סימני שיפור, האמנם? המדינות המתפתחות עדיין צומחות, האירו החלש יעזור לחברות האירופיות, הצרכנים בארה"ב צורכים קצת יותר, הטבת המס על הדיור ממשיכה, והריבית בניגוד לציפיות מתחילת השנה כנראה לא תעלה בארה"ב עד אמצע 2011. ובשורה התחתונה הכלכלה האמריקאית ממשיכה לצמוח ולהתרחב (מדדי יצור ורכש מעל 50 מצביעים על צמיחה), גם אם פחות ממה שחשבנו, מה שבטוח שאנחנו לא איפה שהיינו עם קריסת ליהמן ברדרס, וגם השווקים בארה"ב אמנם ירדו בשבועיים האחרונים אבל לא ניתן לומר שהם קרסו עוד בעקבות הנתונים המאכזבים למדי. כדאי לעקוב גם אחרי אגרות החוב של ארה"ב ל-10 שנים, והקורלציה עם שוק המניות, האם רמת התשואה הנמוכה הנוכחית לא מעלה חשש?

שלל של נתוני מאקרו שליליים לא תרמו לשווקים, השבוע הקרוב לא יחדש לנו


השבוע אין הרבה נתוני מאקרו מהותיים למסחר, ולכן המשקיעים ימשיכו להגיב בעיקר על הנתונים משבוע שעבר. יום שני 05.07.2010, אין מסחר בארה"ב, בינתיים במהלך סוף השבוע שלף אובמה עוד מספר שפנים מהכובע בכך שהאריך את הטבת המס לדיור בשלושה חודשים נוספים, והבטיח הזרמת כספים לפיתוח אנרגיות חלופיות, צעד שנועד בין היתר לצמצמם את נתוני האבטלה.

מילת סיכום: השוק נמצא בנקודה קריטית מבחינה פסיכולוגית, ירידות נוספות עלולות לשלוח את השווקים לצלילה נוספת בטווח הקצר, אבל אינני מצפה לראות את ממשל אובמה עומד בחוסר מעש, מהלכים לשיפור הכלכלה יכולים בהחלט לתמוך בשווקים.

אינפלציה או דיפלציה, 27 יוני 2010

נושאים בפוקוס השבוע: ה - 20G ואבטלה לחודש יוני


פגישת ה 8G הסתיימה ביום שבת ללא החלטה, מלבד הצהרה שהכלכלה הגלובלית עדיין שברירית. הדיונים יימשכו לתוך הועידה המורחבת של ה 20 G רפורמה הפיננסית שמקדם אובמה בנושא הבנקים, צפויה אף היא לספק כותרות מעניינות השבוע כאשר האמריקאים דורשים מהבנקים הלימות הון גבוהה יותר והאירופאים דורשים מס גלובלי על עסקאות. מגזר הבנקים לפחות ביום שישי הספיק להגיב בחיוב על התוכנית. בהמשך השבוע ימתינו המשקיעים לנתוני האבטלה של חודש יוני, תנודתיות המסחר בהחלט תגבר לקראת יום רביעי. בסקר אבטלה ADP צפי לשיפור מ K55 ל K58 וביום שישי NFE הממשלתי. צפי להרעה מגידול בסך 431 אלף משרות בחודש שעבר לירידה בסך 103 אלף משרות החודש.

למילת סיכום: ללא נתון חיובי השבוע מחד וצפי לנתונים שליליים ביחס לחודשים הקודמים מאידך להערכתנו השווקים יתקשו לעלות.

נקודות לתמיכה בשווקים: הודעה משותפת מפגישת ה - 20 G אישור סופי של הרפורמה הפיננסית בארה"ב, נתון אמון הצרכנים בארה"ב, בריטניה וגרמניה – נתוני צמיחה מחירי בתים וייצור מעל הצפי.

נקודות עם השפעה שלילת על השוק: הורדות דירוג, הודעות על חדלות פירעון, נתוני דיור או נתוני אבטלה ליוני פחות מהצפי, ביולי צפי לגל של הורדת תחזיות רווח, עליה במתיחות גיאו פוליטית.

בשבוע שהיה: ארה"ב צומחת בקצב איטי יותר מהצפי

השבוע נסגר בירידות שערים בחו"ל, המדדים העיקריים בארה"ב ירדו בממוצע כ-3% שבוע הסתיים ראלי חיובי של שבועיים. המשקיעים לא אהבו: את הורדת הדירוג של הבנק הצרפתי BNP ובארה"ב את נתוני הדיור והצמיחה שהיו פחות מהצפי וכן אכזבה נוספת מהזמנות המפעלים. המשקיעים הגיבו בחיוב לריבית שנותרה נמוכה כמו כן הגיבו בחיוב לאישור ראשוני של הרפורמה הפיננסית שאינה נוקשה יתר על המידה. עליה במדד אמון הצרכנים, תוכנית הצנע בבריטניה התקבלה גם היא בחיוב, לראיה המטבע הבריטי התחזק מול יתר המטבעות בשבוע החולף.

הפינה החמה: אינפלציה או דיפלציה?

פגישת המדינות המתועשות ה 20 G תתמקד בשתי מודלים שונים כאסטרטגית יציאה מהמשבר. מחד ריסון תקציבי והקטנת גירעון עתידי על פי המודל האירופי כפי שהחלו בביצוע אנגליה וגרמניה למרות שהדירוג שלהן עדיין מושלם, AAA לא כמו יוון שחויבה לבצע קיצוץ כתנאי להלוואה. ומנגד המשך המדיניות המוניטרית המרחיבה כפי שפועלת ארה"ב שמוכנה להקריב את הגרעון ובלבד שהיא תתמוך ותגדיל את הצריכה המקומית על מנת להמשיך ולהניע את הכלכלה. עידוד הצמיחה בא על רקע נתונים מאכזבים מהשבוע האחרון, נגיד מצדו חזר בהצהרתו שהריבית תישאר נמוכה לעוד זמן ממושך. ריבית נמוכה שעוזרת לצרכנים לצרוך וגם לעסקים להלוות היא בהחלט גורם חיובי לשווקים לפחות בטווח הקצר. ואם לא יהיו הודעות דרמטיות או משבר גיאו פוליטי כלשהו ייתכן שכל עוד המדינות אינן צריכות להתמודד עם הגירעונות התופחים נמשיך לראות ביצועים חיוביים טובים בטווח הקרוב בשוק המנייתי. במתכונת האמריקאית החשש הוא מאינפלציה עתידי, במתכונת האירופאית החשש הוא ממיתון חוזר. וכל עוד אין החלטה גלובלית מאוחרת נמשיך לראות תנודות חדות בשווקים, ואולי אף פער תשואות בין ארה"ב לאירופה.

יומן שבועי 20/06/2010, על אירו בפינה החמה השבוע

אירועי השבוע שחלף:



השבוע נסגר בעליות שערים בחו"ל, המדדים העיקריים בארה"ב עלו בממוצע ב 2.5%, שבוע שני רצוף של עליות זאת למרות נתוני מאקרו לא מחמיאים במיוחד ונמוכים מהצפי שהתפרסמו בארה"ב. אישורי בנייה הראו שתחום הנדל"ן רחוק מלהתאושש, עליה באבטלה שבועית ממשיכה להדאיג את ממשל אובמה, קצב הייצור מאט, ואפילו בגרמניה מדד אמון הצרכנים היה נמוך. ומנגד, מה שבכל זאת תרם לשבוע להסתיים בעליות היה חוסר בשורות שליליות מאירופה. מה שעזר לאירו להתאושש משפל של שנים מול הדולר, הנפקת אגרות חוב של ספרד שעברה בהצלחה, והפרסום שאירופה תבצע מבחני לחץ לבנקים ותפרסם את מסקנותיה עד סוף יולי מה שאמור להוריד את אי הודאות לגבי החשיפות של הבנקים אשר נכון להיום מרתיע משקיעים באירופה.


אירועי השבוע הקרוב:


המסחר בארץ נפתח בעליות בהתאם לאווירה האופטימית ששלטה במסחר בשבוע האחרון. פירסומים מסין על חיזוק הטבע המקומי יש בזאת להעיד על אמון הממשל הסיני בכלכלה, מה שיכול לתרום לשווקים הגלובלים. נתוני מכירות בתים שצפויים להראות שיפור יכולים גם הם לתרום לאווירה השבוע. במהלך השבוע החלטת הריבית של ברננקי. ללא אירוע או דיווח יוצא דופן, המשקיעים צפויים להוריד הילוך לקראת פגישת המדינות המתועשות בסוף השבוע. כמו כן, הסוחרים מורידים הילוך לקראת תום הרבעון השני של 2010.


אירועים כלכליים מהותיים:


ארה"ב – שלישי – מכירות בתים יד שניה, רביעי – מכירות בתים חדשים, החלטת הפד לגבי הריבית, מלאי נפט שבועי, חמישי – אבטלה שבועי, הזמנות מוצרים ברי קיימא


אירופה – שני – נאום של טרישה - רמזים לגבי המשך המדיניות ובעיקר ריבית, אמון הצרכנים בגרמניה. שלישי – גרמניה, סקר עסקים, רביעי – אירופה, סקר הזמנות מפעלים.


סיכום, נקודות לתמיכה בשווקים: נתוני מאקרו חיוביים בעיקר מארה"ב, נתוני יצוא וצמיחה חיוביים מסין, החלטות מעודדות על שיתוף פעולה מפגישת ה – G20  ו - G8 שהתקיימו בסוף השבוע, התחזקות מטבע האירו.


נקודות עם השפעה שלילת על השוק: הורדות דירוג, הודעות על חדלות פירעון, נתוני מאקרו מאכזבים, ביולי צפי לגל של הורדת תחזיות רווח, עליה במתיחות גיאו פוליטית.


הפינה החמה: אירו


עליה חדה בשבוע האחרון במטבע האירו מול המטבעות המרכזיים בעולם, לאחר שהגיע לשפל של שנים מול הדולר האמריקאי. האירו עלה בשבוע האחרון בשיעור של 2.3% מול הדולר. לאחרונה קיים קשר בהתחזקות האירו ולנטייה של המשקיעים להגדיל את רמות הסיכון שלהם, המשקיעים נוטים לקנות את הדולר ולחזק אותו כאשר יש חשש לכלכלה הגלובלית, או נוטים לקנות את האירו, הפאונד, דולר קנדי ו-אוסטרלי, כאשר האופטימיות עולה. מבין תומכי האירו נמנה ג'ים רוגרס, גורו השקעות, אשר אישר כי פתח פוזיצית לונג על המטבע השבוע. בתקשורת נוטים לייחס את התחזקותו המהירה של האירו יותר לסגירת פוזיציות שורט, ופחות על שינוי היחס לסיכון, הצפי הוא ליחס 1:1 מול הדולר כבר בשנת 2011. גם מחיר זהב, "כספת מבטחים", שנגע בשיא כל הזמנים סותר במידה מסוימת את התחזקות האירו.

רבעון שני בעצומו, על מימושים והכדאיות במזומן.

הרבעון הראשון הסתיים והשני כבר כאן. דוחות סיכום רבעון ראשון מצביעים על שיפור שורת הרווח, ובחינה מדוקדקת יותר של האנליסטים מצביעה על ריווחיות שנובעת מייעול ופיטורים ולא מעליה במכירות. בינתיים השווקים החזיקו מעמד עד אפריל אבל התרסקו, אין לי מילה יותר טובה לתאר את חודש מאי, הרווחים שנצברו במניות מתחילת השנה נמחקו במאי.

חשוב לציין שההתאוששות בכלכלה האמרקאית ממשית. מהסתכלות על נתוני המאקרו של הרבעון הראשון של 2010 רמת התעסוקה ללא החקלאות עלתה ואף מעבר לצפי, רמות היצור של החברות האמריקאיות עלו מדרגה, ויש שיפור בנתוני הבתים. הדעה הרווחת בקרב המדינאים, לפחות בשלב זה היא שנמשיך לראות שיפור במקארו בתוך הרבעון השני, אולם קצב הצמיחה יהיה נמוך ממה שציפו לו המשקיעים אשר תרם לעליות בשווקים במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים. כעת, האנליסטים ימשיכו לעקוב מקרוב אחרי נתוני הבתים מאחר והסתיימה הסובסידה שהעניק ממשל אובמה בסוף אפריל. עד לאחרונה קיבלו רוכשי הדירות הקלה במיסים, ולכן מי שרצה בדירה הזדרז בקניה, במידה ונמשיך לראות שיפור בנתוני הדירות גם בחודשים הבאים נוכל בהחלט להפוך ליותר אופטימים.

מנגד כדאי למנות את הסיכונים האחרונים, שמעסיקים את התקשורת בשבועות האחרונים. המשבר ביוון, אשר לכשעצמו אינו מהווה סיכון לאירופה, אך החשש הוא שמדינות נוספות באירופה סובלות מאותם סימפטומים. סדקים בכלכלות של ספרד אירלנד איטליה אנגליה ופורטוגל עלולים להיות מורכבים יותר בהשפעתם על הכלכלה הגלובלית. משבר חוב נוסף במדינה באירופה, יוביל גם לאי ודאות פוליטית. בארה"ב עליה נוספת ברמת האבטלה מעל 10%, הפרסום האחרון מצביע על עליה ל 9.9% מ - 9.7%, יקשה על המשקיעים לקבל את התזה שהמיתון מאחורינו ופני העולם לצמיחה יציבה.

אחת הסיבות לביטחון המשקיעים בצמיחה, היא הריבית הנמוכה. מדיניות הריבית הנמוכה בהם נוקטים נגידי הבנקים בעולם נועדה להניע את הכלכלה, ולהגביר צריכה. במציאות הנוכחית קיים עדיין חשש ממיתון וירידת מחירים - דפלציה, שמצדיק המשך ריבית נמוכה. אבל יחד עם זאת, מדיניות ריבית נמוכה לאורך זמן עלולה ליצור אינפלציה בעתיד. שינוי גישה אפשר לראות אצלנו, עד כה שתי העלאות ריבית מתחילת השנה, אוסטרליה החלה בהעלאת הריבית וצפוי כי קנדה תצטרף לקו הזה בקרוב, גם סין נוקטת באמצעי הידוק מוניטרי למרות שעוד לא העלתה ריבית.

למה זה חשוב? כל עוד הריביות נמוכות הכסף כך נראה ימשיך לזרום לכיוון אגרות החוב ומניות. ורק עלית החשש מאי תשלום של מדינות כמו שראינו ביוון יגרור מהפך ולכן לדעתי ייתכן שאחזקת מזומנים בשלב זה הוא לא רעיון מוזר כל כך, התנודתיות בשווקים עלתה ומה שנחשב סולידי - אג"ח מדינה טומן בחובו לא מעט סיכונים של חשש לאי עמידה בחובות כמו שקרה ביוון. ומכיוון שאיננו עוסקים בצפי העתיד כדאי להיות מוכנים לכמה תרחישים שעלולים להתממש או שלא. תיק סביר לתקופה, יכלול שילוב של מזומן, אג"ח מדינה, 10% מניות, 10% סחורות - מתכות, וחקלאות.

חג פסח שמח וכשר לקוראי הבלוג!

לאחרונה קיבלתי מייל, שטוען שעדיין לא כתבתי כלום בשנת 2010, ובכן, הצדק היה עימו, ואני מתכוון לנצל את חופשת הפסח למציאת נושאים רלוונטים כך שאפרסם מאמר לפחות אחת לחודש.

מאחל לכולם,

חג שמח ........