הרבעון הראשון הסתיים והשני כבר כאן. דוחות סיכום רבעון ראשון מצביעים על שיפור שורת הרווח, ובחינה מדוקדקת יותר של האנליסטים מצביעה על ריווחיות שנובעת מייעול ופיטורים ולא מעליה במכירות. בינתיים השווקים החזיקו מעמד עד אפריל אבל התרסקו, אין לי מילה יותר טובה לתאר את חודש מאי, הרווחים שנצברו במניות מתחילת השנה נמחקו במאי.
חשוב לציין שההתאוששות בכלכלה האמרקאית ממשית. מהסתכלות על נתוני המאקרו של הרבעון הראשון של 2010 רמת התעסוקה ללא החקלאות עלתה ואף מעבר לצפי, רמות היצור של החברות האמריקאיות עלו מדרגה, ויש שיפור בנתוני הבתים. הדעה הרווחת בקרב המדינאים, לפחות בשלב זה היא שנמשיך לראות שיפור במקארו בתוך הרבעון השני, אולם קצב הצמיחה יהיה נמוך ממה שציפו לו המשקיעים אשר תרם לעליות בשווקים במהלך ארבעת הרבעונים האחרונים. כעת, האנליסטים ימשיכו לעקוב מקרוב אחרי נתוני הבתים מאחר והסתיימה הסובסידה שהעניק ממשל אובמה בסוף אפריל. עד לאחרונה קיבלו רוכשי הדירות הקלה במיסים, ולכן מי שרצה בדירה הזדרז בקניה, במידה ונמשיך לראות שיפור בנתוני הדירות גם בחודשים הבאים נוכל בהחלט להפוך ליותר אופטימים.
מנגד כדאי למנות את הסיכונים האחרונים, שמעסיקים את התקשורת בשבועות האחרונים. המשבר ביוון, אשר לכשעצמו אינו מהווה סיכון לאירופה, אך החשש הוא שמדינות נוספות באירופה סובלות מאותם סימפטומים. סדקים בכלכלות של ספרד אירלנד איטליה אנגליה ופורטוגל עלולים להיות מורכבים יותר בהשפעתם על הכלכלה הגלובלית. משבר חוב נוסף במדינה באירופה, יוביל גם לאי ודאות פוליטית. בארה"ב עליה נוספת ברמת האבטלה מעל 10%, הפרסום האחרון מצביע על עליה ל 9.9% מ - 9.7%, יקשה על המשקיעים לקבל את התזה שהמיתון מאחורינו ופני העולם לצמיחה יציבה.
אחת הסיבות לביטחון המשקיעים בצמיחה, היא הריבית הנמוכה. מדיניות הריבית הנמוכה בהם נוקטים נגידי הבנקים בעולם נועדה להניע את הכלכלה, ולהגביר צריכה. במציאות הנוכחית קיים עדיין חשש ממיתון וירידת מחירים - דפלציה, שמצדיק המשך ריבית נמוכה. אבל יחד עם זאת, מדיניות ריבית נמוכה לאורך זמן עלולה ליצור אינפלציה בעתיד. שינוי גישה אפשר לראות אצלנו, עד כה שתי העלאות ריבית מתחילת השנה, אוסטרליה החלה בהעלאת הריבית וצפוי כי קנדה תצטרף לקו הזה בקרוב, גם סין נוקטת באמצעי הידוק מוניטרי למרות שעוד לא העלתה ריבית.
למה זה חשוב? כל עוד הריביות נמוכות הכסף כך נראה ימשיך לזרום לכיוון אגרות החוב ומניות. ורק עלית החשש מאי תשלום של מדינות כמו שראינו ביוון יגרור מהפך ולכן לדעתי ייתכן שאחזקת מזומנים בשלב זה הוא לא רעיון מוזר כל כך, התנודתיות בשווקים עלתה ומה שנחשב סולידי - אג"ח מדינה טומן בחובו לא מעט סיכונים של חשש לאי עמידה בחובות כמו שקרה ביוון. ומכיוון שאיננו עוסקים בצפי העתיד כדאי להיות מוכנים לכמה תרחישים שעלולים להתממש או שלא. תיק סביר לתקופה, יכלול שילוב של מזומן, אג"ח מדינה, 10% מניות, 10% סחורות - מתכות, וחקלאות.
