מתיחות גיאו פוליטית וחובות באירופה מעלות את רמת אי הוודאות אולם, מאקרו חיובי בארה"ב יכול להצית גל חדש של עליות

התנודתיות בשוק המקומי ירדה השבוע למרות פקיעת המעו"ף. מגמת הדשדוש צפויה להימשך בשבוע הקרוב, אלא אם כן, נתונים חיוביים במיוחד לקראת סוף השבוע מגזרת המאקרו בארה"ב, יציתו את הראלי מחדש. אישור סופי לחבילת הסיוע לאירלנד תעזור להוריד את רמת אי הודאות שמשפיעה על השווקים. עם זאת, לא ניתן להתעלם מתגובת הציבור האירי וכעת נוסף מימד חדש של פירוק הממשלה ובחירות בתחילת השנה הבאה (מפלגת הירוקים האירית הודיעה על יציאה מהממשלה). אי יציבות פוליטית תקשה על החזרת אמון המשקיעים ביציבות הכלכלית של אירופה ועלולה לגרום לגל של הורדות דירוג עבור אירלנד והבנקים האירים. מהצד האסייתי של העולם המשקיעים יעקבו בדריכות אחר הנעשה בין הקוריאניות, כל הסלמה באזור תשפיע לרעה על המדדים, אך למרות המתיחות העולה, הסבירות להתלקחות עדיין נמוכה. בסיכום שבועי מדד S&P, וה - Dow ירדו בכ - 1%, וה- Nasdaq עלה ב- 0.7%. לא כדאי להסיק על סנטימנט המשקיעים משבוע המסחר האחרון מכיוון שהמחזורים הפכו דלילים לקראת החג והשבוע היה מקוצר.

בגזרת המאקרו, ארה"ב הציגה ירידה בהזמנות מוצרים ברי קיימא (Durable Goods), עדות לחולשה בהזמנות של יצרנים. מנגד, מספר המפוטרים השבועי מציג שיפור משמעותי, רמת דורשי אבטלה שבועי עומד על K407. מספר קטן של מפוטרים צפוי להוביל לעליה בגיוס עובדים וכתוצאה מכך לעליה ברמת הצריכה האמריקאית ולהתאוששות כלכלית. תמונה טובה על מגמת הכלכלה האמריקאית נקבל בשבועיים הקרובים. יום שישי השחור כנראה יציג עליה במכירות לעומת שנה שעברה, אך הרווחיות צפויה לאכזב כתוצאה מהנחות גדולות שכרסמו ברווחי הקמעוניות.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: שיפור מאקרו בארה"ב מול אי ודאות באירופה וקוריאה. מספר רב של נתוני מאקרו צפויים להתפרסם בשבועיים הקרובים, עם תחילתו של חודש דצמבר, והם צפויים להציג שיפור כלכלי. השיא ביום שישי עם פרסום נתוני אבטלה לחודש נובמבר. ועוד לפני כן, בשלישי מדד אמון הצרכנים האמריקאי, ברביעי שינוי במספר המועסקים ללא חקלאות וסקר מדד הייצור, בחמישי עוד נתון של אבטלה שבועי ומכירות בתים. כדאי לעקוב אחרי הנפקת אגרות החוב הקצרות של ספרד ביום חמישי. נלמד מהצלחת ההנפקה, מהתשואה ועל רמת אמון המשקיעים ביכולת החזר החוב של ספרד. כדאי לבחון את התוצאות של פגישת הרפובליקנים עם אובמה ביום שלישי בדבר הארכת הפטור ממיסים, הסכמה לכך תתמוך בשוק.

נתוני מאקרו יכתיבו את כיוון השווקים בשבוע הקרוב

עלייה במרווחי הסיכון (CDS – Credit Default Swap)של מדינות ה – PIGS , חששות מיכולתה של אירלנד לעמוד בהתחייבויותיה, נתון אינפלציה גבוה מהצפוי בסין, נתוני מאקרו מאכזבים מאירופה, דו"ח רבעוני מאכזב של סיסקו ואכזבה מפגישת ה – G20. בסיכום שבועי S&P וה - Dow ירדו 2.2%, וה- Nasdaq ירד ב- 2.4%. בסופו של שבוע ולמרות ניסיונות בתקשורת להסביר את הירידות לא קראנו שום בשורה שהפתיעה אותנו בעצמתה.

המעקב אחרי מבול הנתונים והתחזיות מקשה לעיתים על קבלת החלטות השקעה בתקופה בה התנודתיות עולה. ישנם שני משתנים עיקריים שמשמשים את ועדת ההשקעות של טופ אלפא בימים אלו: 1. מרווחי ה- CDS של מדינות ה - PIGS עליהם דיווחנו כבר בתחילת שבוע שעבר. ירידה במרווחי הסיכון (CDS) של אירלנד השבוע תעיד על עלייה בביטחון המשקיעים. קרן המטבע הבינלאומית וגם מנהיגי אירופה הרגיעו את השווקים בהודעה שאירלנד תוכל לקבל חבילת סיוע במידת הצורך, גרמניה אף לוחצת לאשר חבילת סיוע לקראת אמצע השבוע כדי להרגיע את השווקים. 2. ידיעות בתקשורת לגבי קיצוצים אפשריים בתקציב האמריקאי שיובילו הרפובליקנים לקראת פברואר. כידוע הרפובליקנים חיזקו את כוחם, שינוי במודל הכלכלי של הקונגרס יאלץ את המשקיעים לבצעו הערכה מחודשת לגבי סיכויי הצמיחה של המשק בארה"ב.

מספר מועט של נתוני מאקרו פורסמו בשבוע האחרון בארה"ב. ירידה שבועית בדורשי דמי האבטלה מעבר לצפי מהווה סימן חיובי לכך ששוק העבודה במגמת שיפור, הנתון מעיד על מספר הולך ופוחת של פיטורים, והגיע לרמה של נובמבר 2008. המשקיעים עוקבים לראות אם מתהווה מגמה ממשית, וחלקם נשמעים אופטימיים, השוק הגיב בעליות ביום רביעי לאחר הפרסום. נתון חיובי נוסף פורסם ביום שישי, מדד אמון הצרכנים של שיקאגו, אשר הצביע על עלייה באמון מצד הצרכנים.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: השבוע, מבול נתוני מאקרו מארה"ב כבר במהלך יום שני, ונצפה לראות שיפור בכלכלה האמריקאית. נתוני מכירות קמעוניות (יום שני), ייצור תעשייתי (שלישי), ונתוני אינפלציה (רביעי), ברננקי ינאם ביום שישי. ההתאוששות בכלכלה הגלובלית עדיין נשענת במידת מה על הצמיחה בארה"ב, והסברה הרווחת היא שאם ארה"ב צומחת כלכלתן של מדינות אחרות ובמיוחד אירופה יושפעו לחיוב למרות הסיכונים הגלומים בהם כיום. מספר הנפקות (IPO) לציבור צפויות השבוע בארה"ב בסכום כולל של 12.5$מיליארד, סכום כזה לא גויס מאז מרץ 2008, ביקוש להנפקות יכול לשדר מסר חיובי לשווקים.

שנת 2010 לקראת סיום, מעתה אמרו 2011 ומצב החובות באירופה

שבוע מרגש עבר על השווקים. המדדים בישראל הפתיעו באדישות למתרחש, אך השווקים בחו"ל זינקו בתגובה לידיעות. בסיכום שבועי S&P עלה 3.6%, ה- Dow ו - Nasdaq עלו 2.9%, הדאו חזר לרמה מלפני הקריסה של ליהמן ברדרס בספטמבר 2008.

ידיעות בשבוע החולף: כידוע, הרפובליקנים הגדילו את כוחם גורם שעלול למתן את עמדותיו של אובמה, וכעת התאגידים והעשירים יכולים לנשום לרווחה. ברננקי מצידו העביר תוכנית חדשה על מנת להאיץ את הצמיחה, התוכנית אשר קיבלה את הכינוי: Quantitative Easing 2, שקולה למעשה להורדת ריבית של 0.75%. בשורה התחתונה ברננקי יקנה בעיקר אגרות חוב ל 5-7 שנים. היו שקיוו שהוא יבחר להתמקד באגרות ל-10 שנים, אך התוכנית עמדה בציפיות המשקיעים והשווקים הגיבו בעליות.

מספר נתוני מאקרו פורסמו השבוע בארה"ב, רובם הצביעו על מגמת שיפור בכלכלה האמריקאית. החשוב ביותר היה גידול במועסקים לחודש אוקטובר. הנתון הפתיע לטובה והצביע על גידול בגיוס של עובדים בשיעור של 151K, עם זאת מומחים טוענים שקצב הגידול עדיין נמוך וידרשו מספר רב של שנים לחזור לרמת אבטלה רצויה של 5%. כמו כן הדעות חלוקות עם השיפור באבטלה ימשיך בחודשים הקרובים, או האם התוכנית של ברננקי אכן תביא לירידה באבטלה.

מילת סיכום לשבוע הקרוב: השבוע הקרוב דל יחסית בנתוני מאקרו. נתוני אבטלה שבועי ביום רביעי והנפקת אגרות חוב בארה"ב. השיא השבוע מגיע ביום שישי עם הפגישה המתוכננת של המדינות המתועשות ה- G-20. במוקד הדיונים יעבירו המדינות ביקורת על המדיניות הפיסקלית של ארה"ב מהשבוע האחרון. ברננקי הוביל להחלשת הדולר וגרר עליה במחירי הסחורות, מדינות ה G-20 חוששות מלחצי אינפלציה פנימיים והתפתחות בועות כתופעות לוואי עקב ניסיונותיו של ברננקי להאיץ את הצמיחה מבית. לא צפויה הסכמה ומלחמת המטבעות אשר מהווה איום על הכלכלה הגלובלית צפויה להמשיך.

כיוון שהסתיימה האי ודאות בארה"ב, התקשורת תחזור לדון במצב החובות באירופה. מצבה של אירלנד מדאיג את המשקיעים אשר שלחו את התשואה על אגרות החוב באירלנד ביום חמישי לשיא. עדות לחששות המשקיעים קיבל ביטוי בהחלשות המהירה של האירו כנגד הדולר במסחר בשישי בשיעור של 1.38%. עוד השבוע, עונת הדוחות בעיצומה, כאשר השבוע מבין המדווחות העיקריות סיסקו, גנרל מוטורס, ודיסני. התרחיש הסביר ביותר לשבוע הקרוב הוא המשך הדשדוש.

לקראת אחד השבועות העמוסים בשנה – בחירות לקונגרס, תוכנית ברננקי, מאקרו חודשי, דוחות כספיים

חודש אוקטובר הסתיים בעליות בהמשך לחודש ספטמבר ויחד עם זאת בשבוע האחרון מורגשת בשווקים תחושת קיפאון. השבוע הקרוב עמוס בנתונים ואירועים כלכליים ופוליטיים שיוצרים אי ודאות גבוהה ועל כן המשקיעים בעמדת המתנה. ללא הפתעות, הסקרים מנבאים ניצחון רפובליקני, ונראה שציבור המשקיעים יגיבו על כך בחיוב. תוכנית ברננקי, אשר מהווה את אחד הגורמים המהותיים לראלי של החודשים האחרונים, תפורסם גם היא השבוע והמשקיעים מצפים לשמוע על גודלה של התוכנית.

מפת המאקרו עמוסה גם היא בנתונים על מצב הכלכלה באירופה וארה"ב עבור חודש נובמבר. מדד מנהלי הרכש יפורסם כבר ביום שני, והשיא במאקרו צפוי להגיע ביום שישי עם נתון האבטלה החודשי בארה"ב. דוחות כספיים ימשיכו לזרום לשווקים וישפיעו גם הם על תנודתיות המסחר. התחושה הכללית היא המשך לראלי עד סוף השנה לפחות. לא ניתן לפסול נסיגה חלקית במדדים המובילים במידה ויהיה אירוע חריג ובלתי צפוי, המשקיעים מצידם צפויים לנצל את הירידות ולתמוך במדדים.

נתוני מאקרו בשבוע שעבר: על פי נתוני המאקרו בשבוע האחרון אנו למדים שבסופו של יום הכלכלה האמריקאית ממשיכה להתרחב ולצמוח. התמ"ג בארה"ב צמח ב 2% בהתאם לצפי, התמ"ג מהווה אינדיקציה לכלכלה יציבה ולכן אנו מסיקים שהתאוששות ריאלית גם אם היא מתקדמת בקצב נמוך מהמצופה. גם הדוחות הכספיים לרב תמכו באווירה האופטימית.

למעשה המשקיעים נשארו אדישים לנתונים החיוביים בשבוע שעבר כדי לא להעלות סיכון על רקע השבוע הקרוב אשר עמוס באירועים, אך לקראת סוף השבוע נצפה לראות ירידה באי ודאות. המשקיעים לא אהבו בשבוע המסחר האחרון פרסום מאסיה אשר הצביע על ירידה בתפוקת המפעלים. כמו כן, שמועות לגבי היקף נמוך מהצפי, בתוכנית ההרחבה של ברננקי, שלחו את המדדים לנסיגה באחד מימות המסחר בשבוע האחרון.